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SWAG 恒坤新材“赶考”科创板 科创属性被打问号
《投资者网》张伟SWAG
近期，集成电路（IC）材料分娩商厦门恒坤新材料科技股份有限公司（简称“恒坤新材”或“公司”）到科创板初次公开刊行股票（IPO）的景况变更为“已问询”。现在正恭候上会。
招股书显露，2021年恒坤新材引进居品的营收占比高达72%，2024年上半年有所下降，也有近40%，公司的科创属性似乎还要打一个“问号”。
另一方面，恒坤新材2023年“增收不增利”，公司业务基原来自于前五大客户。而在群众芯片能多余的情况下，逆势推广的恒坤新材又将若何消化新增产能，也备受柔柔。
从引进销售到自研自产
贵府显露，恒坤新材开发于2004年，公司当先扎根光电显露行业，主要为出动互联结尾、车载机载、指纹识别系统、可衣服勾引等领域的触摸屏及平板制造商提供光学膜、导热散热材料、缓冲绝缘材料等居品。
跟着光电显露行业的竞争加重，恒坤新材启动业务转型。2020年转让三家全资子公司后，恒坤新材将公司主贸易务变更为光刻胶、先行者体等半导体材料的销售及分娩。恒坤新材称，公司是国内少数具备12英寸集成电路晶圆制造关节材料研发和量产才略的改革企业之一。
招股书显露，恒坤新材现在能量产供货的居品包括SOC、BARC、i-Line光刻胶、KrF光刻胶等光刻材料及TEOS等先行者体材料，同期开发的ArF光刻胶、SiARC、Top Coating光刻材料及硅基、金属基先行者体材料均已进入客户考证过程。
不外，从光电显露到半导体的行业跨度较大。恒坤新材的业务曾经以引进居品为主。2021年引进居品的销售收入在恒坤新材主营收入中的占比高达72%，同期自产居品的营收占比不及30%。2023年以后SWAG，自产居品启动扛起恒坤新材的收入“大旗”，其营收占比初次跳动50%，2024年上半年达62%。
恒坤新材默示，公司以引进境外居品为切入点，引进并销售光刻材料、先行者体材料等集成电路关节材料后，改革性地走出了一条“引进、消化、收受、再改革”的发展旅途。
但前几年业务以引进销售为主的情况，也可能让恒坤新材的科创属性不及。在这之前，卓海科技的IPO被否，等于因为监管合计其缺少自主研发才略，不稳健创业板的定位。如今恒坤新材是否会面对相通锤真金不怕火，还有待不雅察。
恒坤新材默示将不竭加大研发参加。2021年至2023年，恒坤新材的研发参加从3000万元增至5366万元，2024年上半年为3516万元，各期研发用度率约15%。死心2024年6月末，恒坤新材的未分派利2.66亿元。恒坤新材默示，IPO前未进行股利分派，未分派利润连接用于公司分娩计较和研发参加。
将夜视频在线观看免费事迹下滑与大客户依赖
除了科创属性存疑，恒坤新材还面对事迹不默契和大客户依赖等问题。
财务数据显露，2021年至2023年，恒坤新材的营收折柳为1.41亿元、3.22亿元、3.68亿元，归母净利润折柳为3013万元、1亿元、8985万元。不错看到，在履历了2022年营收、净利润猛增之后，恒坤新材2023年的事迹增速放缓，高出是营收加多的情况下，净利润比起2022年还减少了1000多万元。
2024年上半年，恒坤新材的贸易收入、归母净利折柳为2.4亿元、4410万元，2024年全年净利润可能还会出现低于2023年的情况，连接“增收不增利”。
恒坤新材的盈利才略下降，随机与行业大环境关联。
IDC汇报指出，连年来群众列国政府和企业纷繁加大芯片制造投资，导致产能大幅推广，现在群众芯片商场正履历结构性多余，尤其是花消类芯片领域的需求下降，激发芯片积压和价钱下降。这种情况，反传导至恒坤新材方位的半导体上游撑持体系，压缩相干企业盈利空间。
另一方面，恒坤新材对大客户的依赖彰着。2021年、2022年，前五大客户对恒坤新材的销售孝顺率料到跳动99%，2023年及2024年上半年略有下降，也有97%。招股书中，恒坤新材把相干客户标注为ABCDEFG。
粗浅来说，恒坤新材近几年的销售收入主要仰仗于这7个客户，险些莫得拓展新客户。是不想拓展新客户，依然很难拓展新客户？外界不知所以。
不外，从销售用度明细大要也能看出一些条理。恒坤新材的销售用度中，员工薪酬是“大头”，占比一直在40%傍边，业务管待费、差旅费相称低，每年不及百万元。可见恒坤新材不属于销售驱动型企业。
恒坤新材默示，公司客户蚁合度较高，主如果系卑劣晶圆制造行业蚁合度较高所致，主要客户中，客户A、客户B、客户C 均系著明存储芯片制造厂商，客户D、客户E均系著明逻辑芯片分娩厂商。
恒坤新材还援用弗若斯特沙利文的统计默示，客户A、客户B、客户C、客户D、客户E 均为2023年国内前十大晶圆厂。也等于说，恒坤新材的客户基本上是行业巨头，这可能导致其议价才略不及。在行业竞争趋于热烈的情况下，恒坤新材的盈利才略也可能进一步被压缩。
募资用途显露，恒坤新材本次IPO拟募资12亿元，用于集成电路先行者体二期名堂、SiARC开发与产业假名堂、集成电路用先进材料名堂。现在唯有7个主要客户的情况下，恒坤新材若何消化新增产能，也引东说念主柔柔。恒坤新材把但愿委派于国产替代。
恒坤新材默示，国度策略鼓吹半导体关节材料的国产化，通过本次募投名堂的奉行，公司将在集成电路关节材料竣事国产化，填补国内行业空缺，有助于公司把捏细分商场进入契机，霸占商场先机SWAG，竣事策略发展盘算。（念念维财经出品）■